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引发阶段性预期错配
发布时间:2017-05-25 浏览:作者:admin

      当然,逻辑上不仅仅需要数据支持,还离不了宏观和微观的分析。记者了解到,当前经济周期的背景是基于通胀的配置逻辑,高频宏观,除重大风险事件外,仅在结构性风险外溢边际发生作用。
 
  具体到塑料来讲,塑料的供需均相对恒定。近年来的供应端高利润和需求端刚性导致其受宏观背景影响较小(受经济的周期波动影响小), 但在交易层面会受到宏观事件的阶段性冲击,从而引发阶段性预期错配,其矛盾都是中短期矛盾。其中,供应端,近年来除了16年汇率和价差的双重影响下引发了短期的进口边际上升外,大部分时间处于稳定状态。需求端也相对恒定,除17年环保影响外, 整体需求增速稳定。
 
  “宏观带给我们的经验教训是,在最大的配置交易框架下,如09年放水后再通胀, 会导致商品的交易者结构变化, 此时基本面逻辑要服从资金逻辑 。在没有通胀交易的背景下, 宏观节奏和商品节奏几乎无关联, 仅在风险情绪溢出时,会有同向性的负面冲击。”丘岳称。
 
  “基于预期和现实的,基于宏观和微观的,基于资金和政策的,基于供应边际的回料减少,基于需求边际的环保减量, 基于期货的基差交易,基于情绪的价格博弈等许许多多的逻辑, 形成了交易行为。价格即使没有变化,交易逻辑们也随着时间逐渐在变化。”他称,能撬动价格变化的永远是增量,但能否将变化形成趋势,仍要看能否改变存量结构。
 
  以当前的塑料市场来看,基本面预期中淡季+需求环保减量vs进口减量+检修损失,主矛盾不明确。存量结构中,刚需不好,港区库存压力仍在(高价有抛压), 国产库存转移至盘面, 维持盘面升水需要持续性的乐观预期支撑, 同时需要反季节资金的不断买入。
 
  “从增量角度理解,盘面基差成为短期主要矛盾,而盘面资金增量很难改变现货存量的结构性矛盾,这需要时间继续改变预期, 或者需求端出现明显改善。”在丘岳看来,塑料短期库存是继续锁还是释放关键看基差的开关。
 
  第一,行情在5月底拐头,大概率出现一波类似于4月中的下跌,幅度1000点左右;第二,多头将价格挺到6月中,届时如果需求未恢复,检修大部分结束,全密度切换回LLD,可能下跌1500点至8000元/吨附近;第三,多头坚持到现货月,套保量巨大,多头被迫弃盘导致旺季反季节性下跌,除非类似于去年宏观推动下有新的资金接盘。
 
  

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